8月16日早間,小牛電動公佈2022年第二季度財報。數據顯示,2022年第二季度實現營收8.276億元(人民幣,下同),同比下降12.4%。2022年第二季度實現凈利潤1440萬元,去年同期為9180萬元,同比下降84.3%。
早在7月5日,小牛電動就發佈2022年第二季度的銷量數據,數據顯示,4月1日至6月31日期間,小牛電動共售出208857輛電動車,同比下降17.4%。
截止2022年第二季度,小牛電動的凈利潤已連續三個季度出現下滑,其中2021年第四季度凈利潤為4765萬元,同比下降18.13%,2022年第一季度凈利潤虧損2958萬元,同比下降450.40%。
小牛電動股價變化趨勢 圖片來源:Wind
受業績表現影響,小牛電動的股價不斷下行。截止8月19日,股價降幅已達到13.84%。2018年,小牛電動在美股納斯達克成功上市,此後股價一路上漲,並在2021年2月16日時,達到53.38美元的高點,但一年多之後,其市值已蒸發近9成。
增長的行業,“萎縮”的小牛
兩輪電動車主要是用來滿足“中短程”出行需求的工具,具有成本低,靈活性高等特點,成為不少居民首選的出行方式之一。艾瑞咨詢數據顯示,自2018年開始,兩輪電動車的年銷量就在不斷上升,預計到2022年時,銷量將達到4500萬輛,同比增速達到9.7%。
圖片來源:艾瑞咨詢
為何能保持如此高的增速?這與我國將迎來一波“新車換購潮”有關。2018年時,工信部發佈《電動自行車安全技術規范》,規定兩輪電動車要在防火阻燃等方面進行技術改進,不符合標準的禁止上路。
但為給行業一個緩沖,各地政府決定實行3-5年的過渡期。 2022年,許多城市的過渡期將結束,換購需求將迎來一波小高峰。中國自行車協會數據顯示,2021年我國電動兩輪車保有量為3.4億輛,未來三年需要替換的將有望達到8000萬輛,市場總需求量將達到1.8億輛。
行業迎來高速增長,但小牛電動的銷量卻“不增反降”。2022年第二季度,小牛電動國內的銷量為18.03萬輛,同比下降26.7%,2022年上半年總銷量為32.93萬輛,同比下降15.71%。
對此,小牛電動隻是將其歸咎於疫情,財報中表示:“銷量的下降主要是由於上海、北京和其他一線城市的新冠病毒封鎖,導致線下零售流量的下降及物流發貨受到限制的緣故,這些封鎖區域的營收占比國內總銷售額的35%-55%。”從小牛電動的收入來源變化來看,受疫情影響最重的2022Q1,來自電動車銷售的收入的確環比大幅縮水至5.23億,同比增長僅為17.62%,不過2022Q2表現更差,同比下跌8.83%。
但假如沒有疫情,小牛電動的表現就會好很多嗎?相關人士向DoNews表示:“其實,像上海、北京等一線城市的封鎖畢竟是短暫的,疫情也隻能讓消費者的購車過程多點阻礙,並不會對“消費選”擇產生影響,一般而言,那些想買的總是會買的。”
另一方面,同樣經歷疫情的雅迪,愛瑪等品牌,表現卻足以“打臉”小牛電動的說法。7月14日,雅迪發佈公告稱:“預計2022年上半年的凈利潤將同比增長不少於50%。” 7月14日,愛瑪發佈公告稱:“預計2022年上半年將實現凈利潤6.9億元,同比增長近120%。”並表示:“增長是由於整體市場動銷良好,公司主要產品的市場需求旺盛,量價齊升,產品的盈利結構得到改善所致。”
即便疫情當真影響銷量,對比之下,那也說明小牛電動忽略兩點風險。第一點是核心客群過於集中在一線城市。艾瑞咨詢統計,一線城市兩輪電動車的車主占比僅為12%,而非一線城市占比則高達82%,絕大多數的消費者聚集在下沉市場。
第二點是小牛電動營銷渠道過於依賴線下。近兩年,新冠疫情改變居民的消費習慣,直播、抖音,電商平臺的用戶數量越來越多,兩輪電動車的線上銷量也呈現出爆發式增長。艾瑞咨詢數據顯示,2021年線上銷量已達到533萬量,同比增長11.97%,並預計到2022年,將仍然保持較高增速。
行業在快速增長的同時,市場集中度進一步提高,會給腰部企業帶來不小的壓力。據艾瑞咨詢統計,2020年,頭部企業雅迪、愛瑪、臺玲、新日,及綠源的市場份額占比達到61.5%,到2021年,占比已提升值73.4%。
銷量下降的小牛電動,要想迎頭趕上,將面臨不小的壓力。
毛利率持續降低,凈利率成行業“區分點”
小牛電動的盈利能力正在不斷下滑。2022年第二季度,小牛電動的毛利率為20.3%,同比下滑10.57%。此外,在過去9個季度裡,有8個季度都出現毛利率下降的情況。
公司在財報中表示:“毛利率下滑的原因是原材料的成本壓力所致。”2021年以來,國內銅、鐵、稀土等大宗商品的價格持續上漲,相關零部件電機、蓄電池、控制器等部件的價格也隨之水漲船高。
鋰電池是兩輪電動車的成本大頭。自2021年年初開始,碳酸鋰原材料的價格就不斷上漲,年初僅為5萬/噸,年底時已漲至25萬/噸,到2022年3月底已達到50萬/噸,這給企業的生產運營帶來不小壓力。
面對原材料價格上漲,小牛電動采取兩項應對措施。第一個是“整體提價”。2022年3月21日,小牛電動發佈通告稱:“將於4月份之後對所有產品的價格進行上調,上調金額在200-1000 元之間不等。”
對平均價格在4000元以上的小牛來說,上漲200元,毛利率將上調5%左右,但結果顯示,毛利率僅上調1.19%。此外,漲價使小牛電動的存貨不斷上升,2022年第二季度的存貨達到4.72億元,同比增長122.64%。存貨周轉天數也從25天上升至60天,同比增長113.58%。雅迪的周轉天數僅為8天左右,這意味著漲價後的銷售速度正大幅下降。
第二項措施是“降低鋰電池的使用占比”。公司董事長李彥表示:“為降低三元鋰電池原材料價格上漲的成本壓力,小牛電動已將旗下三元鋰電池的占比進行一定比例的下調,並同時提升鉛酸電池產品的占比。”小牛電動也表示,除降低鋰電池的使用占比外,也在做新電池技術路線的探索,並計劃到2023 年推出首款配備鈉離子電池的兩輪電動車。
是否應該拋棄鋰電池仍存在許多爭議。7月21日,在世界動力電池大會上,寧德時代董事長曾毓群表示:“隨著電池技術發展,鋰電池成本已降低近80%,隻是近階段原材料價格上漲,讓價格又漲回去。不過,已探明的鋰資源儲量能滿足160 TWh的鋰電池生產,鋰資源並不短缺。”此外,寧德時代也表示,目前動力電池回收利用率已超過90%,預計到2035年,僅回收退役電池就能滿足大部分的市場需求。
在電動車行業,小牛電動20%的毛利率並不算低。雅迪的毛利率僅在15%左右,愛瑪電動車毛利率在12%左右,小牛電動的問題在於凈利率遠不及同行的健康。2021年,雅迪凈利率維持在5%左右,愛瑪的凈利率也維持在7%左右。小牛電動在第一季度的凈利率則為虧損5.14%,第二季度的凈利率僅為1.74%。
數據來源:wind 制圖:DoNews
凈利率較低,與小牛電動運營費用增長有關。2022年第二季度,小牛電動運營費用高達1.73億元,同比增長26.4%。其中銷售和營銷費用高達9250萬元,同比增長34.3%。小牛電動在財報中表示:“增加的主要原因是,由於開設新的加盟店,折舊和攤銷費用增加1200萬元人民幣,廣告和促銷費用增加740萬元人民幣,員工成本增加390萬元人民幣。”
從最新的業績來看,這些新開的加盟店和廣告促銷費,並沒有明顯帶動銷量的增長。
“智能化”後繼乏力,轉戰個性化能行嗎?
2014年成立時,小牛電動就把“鋰電化、智能化”作為發展目標。
小牛電動也因此成為國內最早應用“動力電池”的企業之一。此外,小牛電動也率先抓住“手機監控車輛信息、遠程智能開鎖、騎行習慣智能優化”等技術潮流,開啟兩輪電動車智能化發展的篇章。
但一晃8年過去,小牛電動的“智能化”發展道路卻走的並不順暢。
小牛將“智能化”引入行業時,不少企業也紛紛開始“智能化”佈局。像雅迪將“智能無線充電、超級快充生態系統、鋰電智能檢測儀”等新興技術,裝配到電動車的生產線上,愛瑪也將 IoT設備、車聯網、車載智行系統技術應用到兩輪電動車身上。
此外,背靠小米起傢的“平衡車企”九號電動車,也從2019年開始“殺入”智能化兩輪電動車市場。九號電動車依托自身的互聯網基因,及在續航、防盜、配置等領域的技術積累,成功在“智能化”領域占據一定份額。
艾瑞咨詢數據顯示,消費者在購買高價位電動車時,考慮九號電動車的比例為31.1%,考慮小牛電動的比例為33.1%。但九號依托小米生態及豐富的智能功能,使用戶對其品牌智能化的認知度更高。
據魯大師公佈的智能化兩輪電動車品牌排名顯示,九號智能電動車以512分的得分位居第一,小牛電動以327分的得分位居第二。天貓平臺顯示,7000元以上兩輪電動車,九號電動車的產品銷量更高。
為何小牛會被輕易趕超呢?主要有兩點原因。
第一點是研發投入力度不同。2021年,九號研發費用為5.04億元,2022年上半年研發費用為2.62億元,同比增長17.47%。2021年,小牛電動全年研發費用為1.35億元,2022年上半年的研發費用為0.86億元,其中1190萬的金額屬於股權補償費用。
在研發內容上,九號主要側重“鋰電智能BMS 6.0技術”、“RideyFun智控系統”,及“九號雲電系統”等技術的開發,小牛電動車則主要研發與智能感知、操控系統、便捷設計、安全保障相關的功能。
魯大師數據顯示,截至2021年上半年,九號電動車累計申請專利技術4434個,獲得專利2624個,其中發明專利274個,實用新型專利776個。天眼查數據顯示,截止2022年上半年,小牛電動連同江蘇小牛子公司的專利數為263個,其中外觀及實用專利238個,發明專利25個。
第二點原因是“供應鏈”具有依賴性。據浙江證劵《2022年兩輪電動車行業報告》顯示,小牛電動車使用的電機及電池部件均依賴於向外采購。一般而言,通過采購與組裝也可以快速實現產品的智能化,但如何將各個部件協同起來,發揮出更好的綜合性能卻很難,例如電機與電池管理系統之間的協調,輪胎低滾阻設計與剎車系統之間協調等。
九號電動車、雅迪、新日在電機方面采用自研技術。雅迪研發出TTFAR電機、中置電機和輪邊電機等,新日研發出變頻動力電機,九號推出定制型的無刷電機。電池方面,雅迪研發出TTFAR石墨烯3代電池等、愛瑪研發抗衰石墨烯電池、九號研發定制型18650鋰電池等。
小牛電動在“動能回收、動能鋰電系統、自動駕駛、車況智能”智能化領域也一定積累,但報告顯示,其他品牌卻都相繼在這些領域實現突破。可以說,小牛電動的智能化路徑上處處存在競爭者。
8月2日,小牛電動推出兩款全新的電自座駕SQi及全新UQi+產品。從產品上看,這次似乎更側重“個性化”的設計,車架材料采用鎂合金,整車無焊點全螺接,最大的亮點是“跨騎姿態騎行三角”設計。小牛對此表示:“將再次引領兩輪電自進入“個性化”時代,為用戶解鎖更多騎行樂趣。”
疫情下,這樣極具“個性”的產品能否贏得消費者的青睞,仍需要時間考證。2022年,艾瑞咨詢調查“消費者購買兩輪電動車最關註的因素”時發現,消費者對智能化的需求正大幅增長,消費者購車時考慮智能化的比例達到49.4%,同比增長134.12%。大部分車主表示,智能化是兩輪電動車發展的必然趨勢,與傢中智能產品集成、聯動後更便於日常使用。
電動車行業,要麼打性價比,要麼專註智能化,隻有深耕相應的核心技術,才能在未來得到更多消費者的青睞。