摩根士丹利上調臺積電的目標價至860元新臺幣，較當前股價高出10%，預計臺積電將在長期內跑贏整個半導體市場。摩根士丹利對蘋果公司的邊緣人工智能（EdgeAI）充滿期待，上周發佈的報告預測，該計劃會重新點燃iPhone的銷售增長，幫助蘋果在日益激烈的AI競賽中後來居上。
與此同時，大摩Charlie Chan分析師團隊認為，Edge AI計劃最大的外部受益者可能是臺積電。
該團隊在上周公佈的報告中表示，出於AI訓練的考慮，蘋果公司對自研M2 Ultra芯片的需求將會持續增加，這可能會進一步增加蘋果對臺積電InFO-LSI封裝技術的需求，並抵消iPhone處理器訂單的減少。
大摩進一步上調臺積電的目標價至860元新臺幣，並強調其對於全球AI供應鏈的重要性，預計臺積電將在長期內跑贏整個半導體市場。
截至發稿，臺積電股價為787元新臺幣，較大摩的目標價還有近10%的上漲空間。
蘋果AI訓練芯片需求，有望帶動臺積電收入增長
根據大摩最近對半導體供應鏈的調研，臺積電InFO-LSI封裝技術的需求正在顯著增加，該技術主要供蘋果的M2 Ultra使用。
M2 Ultra被用於蘋果高端Mac電腦，並能進行AI訓練。大摩指出，隨著對蘋果M2 Ultra芯片的需求增加，臺積電可能會因此受益。
從2023年下半年開始，多篇報道暗示M2 Ultra可能被用於大型語言模型（LLM）的訓練，這得益於其較大的內存容量（192GB統一內存和高達800GB/s的帶寬），與英偉達的H100相比（擁有80GB的HBM3內存）。
最近，蘋果就LLM訓練方面的重大突破發表研究，詳細介紹它在多模態LLM訓練優化方面的成果。
大摩預計，M2 Ultra需求的顯著增加將給臺積電帶來低個位數的收入增長，這有望抵消由於蘋果iPhone需求疲軟而可能產生的3nm晶圓訂單減少。
臺積電晶圓明年漲價？
鑒於雲AI領域對高性能芯片的需求日增，大摩認為2025年臺積電晶圓漲價的可能性更大。
大摩報告指出，根據供應鏈檢查，臺積電正與其主要客戶商談，計劃於2025年將晶圓價格提高10%。
盡管我們認為，最終的漲價幅度接近5%，但這種漲價的趨勢已經變得更加明顯。
同時，鑒於蘋果占據臺積電20%至25%的收入，大摩小幅上調對臺積電2025年和2026年的收入預期，幅度在1%-2%之間。
即從2024年到2026年，臺積電的每股收益（EPS）預計將從32.34新臺幣增長至55.84新臺幣。
根據臺積電2025年的EPS，大摩認為，臺積電當前16倍的市盈率並不高，股價極具有吸引力。大摩預計，未來臺積電股價將重估至18倍的2025年預期EPS。
因此，我們將臺積電的目標價格提升至行業最高的860元新臺幣，並再次強調，臺積電是我們覆蓋領域內的首選股票。
大摩認為，從長期角度看臺積電將在人工智能半導體行業中脫穎而出。
不管增長動力來源於GPU還是ASIC，雲AI芯片還是Edge AI芯片，很可能都將依賴臺積電處於領先地位的制造工藝。
因此，與全球半導體供應鏈中的其他股票相比，臺積電在人工智能領域的增長前景顯得更為明確。