在高盛集團（GoldmanSachsGroupInc．）前首席貨幣策略師羅賓•佈魯克斯（RobinBrooks）看來，日本龐大的政府債務——至少目前是這樣——可能會使任何支撐日圓的努力落空。國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund）的數據顯示，日本的債務已經膨脹到相當於該國經濟總量的250%以上，超過其他任何一個國傢。他說，這給日本央行保持低利率以壓低政府成本的強烈
其結果是：除非政策發生變化，否則這將抵消任何推動日元升值的努力。由於日本堅持美國兩年前放棄的那種極低利率，日元匯率正受到拖累。
佈魯克斯說：“這實際上是債務問題，太多的債務迫使日本陷入非常艱難的境地，使利率保持在低位，從而將財政困境轉移到日元身上。”佈魯克斯目前是華盛頓佈魯金斯學會的一名研究員。“即使你有很多債務，你也可以利用你的央行來保持低利率。所以日本一直在這麼做，歐洲也一直在這麼做，但這是有代價的。”
對日本造成的後果是日元大幅貶值，自2022年3月美聯儲（Fed）開始在美國加息以來，日元兌美元匯率已下跌逾四分之一。周一，日元匯率暴跌後暴漲，有人猜測，這是自2022年日元從34年低點反彈以來，日本政府首次出手幹預以支撐日元。
然而，考慮到更大的對抗壓力，人們懷疑這些措施的有效性。
雖然日本央行允許利率略高於零，但10年期日本國債的收益率仍然隻有0.9%左右，而美國國債的收益率為4.6%，這給投資者拋售日元、買入美元的強烈動機，這樣他們就不能轉而投資美國。
日本央行還在繼續通過所謂的量化寬松政策購買政府債券，這是向金融體系註入現金的一個步驟，美聯儲一直在縮減這一規模。佈魯克斯說，寬松政策有效地抵消任何支撐人民幣的影響。
他表示：“日本央行應該通過允許10年期日本國債收益率走高來收緊政策，然後（財務省）的幹預才會更有效。這正是我們所缺少的。”
在加入佈魯金斯學會之前，佈魯克斯曾擔任國際金融研究所首席經濟學傢和高盛首席外匯策略師。他在2022年用巴西雷亞爾贏得比賽，在巴西引起轟動。
今年迄今為止，日元兌美元匯率在發達國傢中表現最差，下跌近10%。
“這完全是他們自己造成的，他們不願意降低債務，”他說。“有趣的是，它挑戰發達經濟體無限財政空間的說法。”