2月1日周四美股盤後，市值連續多日無緣3萬億美元大關的消費電子與科技巨頭蘋果發佈2024財年一季報（即2023自然年四季度業績），與Meta和Google一道為大型科技股財報季收尾。有分析指出，龐大市值令其約占標普500指數權重的7%，股價變動足以影響大盤表現，作為3C消費品巨頭，這份恰逢年末重磅購物季的財報也能反映整體經濟健康和消費支出意願的線索。
財報顯示，蘋果季度營收1195.8億美元，高於分析師預期的1179.7億美元，營收重返同比增長，iPhone營收697億美元，高於預期的685.5億美元。但大中華區收入208.2億美元，同比降幅超過預期的235億美元。蘋果盤後一度漲1%，隨後轉跌1.5%。
周四蘋果收漲1.3%，止步六日連跌並脫離兩周低位，但2024年伊始累跌3%，跑輸標普500指數和納指的同期累漲，在除去特斯拉之外的大型科技股中表現最差，2023年曾累漲49%。
華爾街大多數分析師對蘋果持有樂觀態度，在一份統計中，26人給予“買入”評級，12人評級“持有”，2人評級“跑輸大盤”，平均目標價約為200美元，代表還有7%的漲幅空間。
市場預期季度營收重返增長，iPhone和服務亮眼，但iPad和可穿戴設備兩位數下滑
容納年末節假日購物季的蘋果公司第一財季通常在一年中業績最強，在2023年iPhone銷售整體低迷之後，華爾街普遍預計蘋果今年將恢復收入同比增長。
市場預計其當季收入為1180億美元，雖然僅較上年同期的1172億美元增長不到1%，但將是2022財年四季度以來的首次增長，結束總營收在2023財年連續四個季度同比下滑的頹勢。
2023自然年曾是蘋果自2001年以來首次連續四個季度營收均出現負增長，機構FactSet統計的季度數據可以追溯到1998年，在此期間，蘋果從未連續五個季度收入同比下降。
預計公司盈利將明顯增強，調整後EPS每股收益或同比增11.2%至2.09美元，創兩年來最佳。預計凈利潤為325.6億美元，將創2022財年一季度以來的兩年最高。預計毛利率為45.46%，高於上季度的45.2%。
有分析稱，這得益於去年推出的iPhone 15系列銷售反彈，以及高利潤率的服務收入保持兩位數百分比高速增長，個人電腦PC需求改善也推動Mac收入較上一季度顯著增長。
分業務來看，“拳頭產品”、占蘋果總收入一半的iPhone第一財季銷售額預計為686.4億美元，將是該公司歷史上第二高的季度水平，並較上年同期的657.8億美元同比增長4.3%。
Canalys的全球智能手機出貨報告稱，蘋果去年四季度的市場份額為24%，超過三星的17%。IDC數據顯示，2023全年蘋果市場份額為20.1%，高於三星的19.4%，成為全球第一手機制造商。但一些分析師警告稱，隨著消費者的換機周期延長，iPhone銷售或無法在2024年保持這種勢頭。
其他硬件中，占總營收10%的Mac電腦收入預計為77.7億美元，較上年同期的77億美元增長0.9% ，上季度曾同比驟降34%。iPad平板電腦收入預計為70.6億美元，將較上年同期的94億美元降超20億美元或跌25%。包括無線耳機、智能手表和智能音箱的可穿戴設備、傢居和配件收入預計為112.7億美元，較上年同期的135億美元下降16.5%。
但有分析稱，今年3月蘋果或發佈新版iPad和Mac，有助於提高這兩大產品線的未來銷量。Mac收入重返增長也體現全球PC需求回暖，Gartner統計顯示，去年末蘋果電腦的全球市場份額從9.4%增至10%。蘋果去年稱，由於產品發佈時間不同，iPad和可穿戴設備增長將環比大幅放緩。
利潤率最高且占總收入四分之一的服務收入預計為234億美元，較上年同期的208億美元同比增漲12.5%，即將連續四個季度創新高，並延續上個季度兩位數百分比的增幅趨勢，2023自然年三季度之前曾連續四個季度錄得個位數百分比的增長。
服務包括App Store應用商店、音頻與視頻流媒體Apple Music和Apple TV+、iCloud 存儲、AppleCare保修、與Google搜索引擎許可協議的廣告收入、Apple Pay和其他產品的支付費用等。在iPhone已成更成熟的產品後，服務是蘋果業務多元化的重要領域，甚至更早反映消費需求趨勢。
有分析稱，服務收入受益於蘋果App Store應用商店的用戶不斷增加、Apple TV+收視率顯著提升，以及設備安裝基數繼續擴大。截至2023財年末，蘋果服務的產品組合擁有超過10億付費用戶，媒體行業報告則顯示，Apple TV+的消費量在2023年翻一番，總收視率同比猛增42%。
三大關註焦點：iPhone銷量、混合現實頭顯開售、AI“軍備競賽”
投資者將重點關註財報電話會上提供的未來季度業績發展方向、iPhone銷量及貢獻20%年收入的大中華區表現、周五開始在美國正式發售的Vision Pro混合現實頭顯設備及蘋果的AI努力。
市場共識預期是起售價3500美元的Vision Pro不會帶來大量初始收入，瑞銀預計蘋果今年出貨約40萬臺頭顯設備，收入僅為“相對無關緊要的”14億美元，也不會對盈利產生重大影響。
但作為自2015年智能手表問世以來的蘋果公司近十年來首個全新產品類別，Vision Pro可能改善市場對蘋果的信心，並確定該公司作為AR/VR主導技術創新者的地位，有利於驅動股價。
周二有報道稱，自1月19日開放預購以來，這款頭顯設備幾乎立即售罄，並共計售出約20萬臺。但“蘋果最準分析師”、天風國際的郭明錤稱，發貨時間在48小時後保持穩定，說明Vision Pro仍是“一款非常小眾的產品”，在鐵桿粉絲下單後，看似爆發式的需求可能會“迅速減少”。
作為銷量遠超其他硬件產品的核心業務，iPhone的健康程度、特別是在大中華區的銷售趨勢將格外引人關註。市場預計，作為蘋果僅次於北美和歐洲的第三大銷售市場，大中華區的整體季度收入將從239億美元下降至235億美元。
郭明錤最新研報較為悲觀稱，iPhone今年出貨量或因結構性挑戰而最多同比下降15%，將不敵加入AI技術的可折疊手機，過去幾周在中國的每周出貨量已同比劇減30%到40%：
“蘋果供應鏈目前顯示，該公司預計2024自然年的iPhone出貨量約為2億部，等於比2023年下降約 15%。2024 年，蘋果可能是全球主要手機品牌中跌幅最顯著的。”
而在AI技術方面，蘋果尚未具體宣佈推出生成式人工智能產品，而是專註於機器學習以提高其自動完成功能的準確性。此前有報道稱，蘋果正努力將AI技術整合到未來產品中，庫克在上一份財報時承認正“投入大量資金”投資生成式AI，但拒絕透露細節，隻是說“會負責任研發”。
郭明錤曾預計，今年秋天推出的iPhone 16不太可能包括重大的設計變化，蘋果要到2025年或更晚才會推出更加以人工智能為中心的設計，這可能會損害iPhone出貨勢頭和生態系統的增長。
另有主流媒體上周問詢的13名策略師和投資組合經理均表示，微軟在人工智能領域的早期領先地位，將這傢軟件巨頭的市值在未來五年內“決定性地領先於”蘋果公司。Baker Avenue Wealth Management的首席策略師King Lip直言，蘋果最依賴的iPhone已處於一個相當成熟的市場，該公司尚未詳細說明將如何參與到人工智能軍備競賽。
華爾街繼續擔心iPhone在大中華區的市場份額挑戰，監管阻力也更大
由於擔心iPhone在大中華區銷量不佳，巴克萊、Piper Sandler和Redburn Atlantic等主流投行在新年伊始便頗為罕見地下調蘋果股票評級，Baird和瑞銀也對蘋果3月份季度的前景持謹慎態度。
在下調評級的投行中，巴克萊擔心蘋果硬件銷售疲軟，Piper Sandler擔心圍繞蘋果智能手表的專利爭議以及反壟斷訴訟等監管阻力，他們均指出蘋果在iPhone和服務領域的潛在弱點。
瑞銀則稱，中國的iPhone庫存增加200萬至300萬部，有助於蘋果公司12月份季度收入超預期，但這將銷售風險轉移到3月份所在季度，庫存量可能比需求量高出15%至20%。
在看漲的陣營中，美國銀行在兩周前上調蘋果評級和目標價，稱Vision Pro頭顯設備令公司擁有前景光明的人工智能產品路線圖，將是未來增長的催化劑，服務領域前景也得以改善。
摩根士丹利也認為其基本面正在復蘇，2024年可能帶來巨大提升，因為這將是“蘋果邊緣人工智能（Edge AI）機會可能實現的一年”，“由LLM大語言模型支持的Siri 2.0和更廣泛生成式AI支持的操作系統，有可能促進iPhone的換機升級周期。”
高盛將蘋果評級為“買入”，並稱應為其“下半年加速增長做好準備”，預計服務收入將受益於所有服務類別滲透率的不斷提高，尤其是iCloud+，因為數據消費增長超過設備存儲，設備平均售價更高也令AppleCare+ 產品保險服務更受歡迎。
同樣持有“增持”評級的摩根大通稱，利潤對蘋果股價的影響將大於收入端，“iPhone的高端化、更高產品價格組合的推動作用，以及嚴格的成本管理正在幫助改善硬件利潤率，服務組合的變化也將進一步促進利潤率提高。”
Wedbush明星科技分析師Dan Ives則稱，投資者對iPhone的銷量擔憂過頭，“到目前為止，iPhone 在中國的需求一直穩定，並將受益於高端手機的強勁升級需求，估計中國約有1億部 iPhone 正處於升級機會的窗口期，有助於部分抵消中國市場本土品牌制造的競爭壓力。”
在監管壓力與法律挑戰方面，蘋果在2024年伊始確實“比較頭大”。
與醫療設備制造商Masimo的專利糾紛，令蘋果多次停售使用血氧傳感器的智能手表Apple Watch Series 9和Apple Watch Ultra 2，可能會影響蘋果利潤和占總營收超過10%的可穿戴設備收入。
而就在蘋果每年收取數百億美元讓Google成為Safari中默認搜索引擎的協議可能面臨風險之際，有報道稱，美國司法部正在考慮是否應就iPhone涉嫌反競爭行為對蘋果發起重大反壟斷訴訟。
蘋果目前正經歷一些迄今為止最大的變革，準備對其在歐洲的應用商店政策進行重大修改，以遵守歐盟數字市場法案，例如將開始向第三方應用商店開放歐洲消費者的iPhone設備，並允許在設備上使用微軟Xbox Cloud Gaming等遊戲流媒體服務。