數據顯示，2022年1月至8月30日前8個月內，中國吊銷、註銷芯片相關企業達到3470傢，超過往年全年企業數量。這意味著，隨著新冠疫情反復、消費需求低迷等因素，國內半導體企業無法撐住，最終陸續退出賽道。
作者|林志佳
近兩年中國芯片半導體產業的投資熱潮，如今出現“寒冬”跡象。
鈦媒體App 日前從企查查處獨傢獲得的一份數據顯示：2017-2021年，中國吊銷、註銷芯片相關企業分別為461傢、715傢、1294傢、1397傢、3420傢。2022年1月至8月30日前8個月內，中國吊銷、註銷芯片相關企業達到3470傢，超過往年全年企業數量。（註：僅統計企業名稱、名牌名稱、經營范圍含芯片的相關企業）
這一數據讓人感到驚訝。要知道，2020年，中國還新增2.31萬傢芯片相關企業，同比增長173.76%；2021年新增4.74萬傢芯片公司。
這意味著，隨著新冠疫情反復、消費需求低迷等因素，國內半導體企業無法撐住，最終陸續退出賽道。
實際上，當前，中國芯片半導體與集成電路產業處於“內憂外患”的關鍵時刻。從這一背景下來看，芯片退潮來臨，國產芯片凜冬將至。
內憂：消費級芯片疲軟、技術落後以及宏觀經濟挑戰，導致整個中國投融資市場處於低迷情緒——Pitchbook最新發佈的大中華區風險投資報告顯示，2022年上半年，風投在大中華區的投資僅為286億美元，比去年上半年560億美元減少近50%；
外患：芯片脫鉤，美國限制對中國銷售包括先進設備與材料、高性能人工智能（AI）芯片、EDA軟件和14nm以上制程產品進口等產品。
據環球時報，8月31日，美國芯片巨頭AMD、英偉達相繼接到政府禁令，要對中國區客戶斷供高性能GPU（圖形處理器）芯片。9月11日報道稱，美國拜登政府計劃下個月發佈新規定，擴大對美國銷往中國用於 AI 的半導體和半導體制造設備的限制，涉及科磊（KLA）、科林研發（Lam Research）、應用材料（Applied Materials）、英偉達（NVIDIA）、AMD、英特爾（Intel）等企業。
美國這些動作，意在卡住算力“脖子”，阻滯中國雲計算、AI 發展，甚至波及互聯網領域。有消息稱，一旦英偉達A100、H100等芯片斷供，國內各大數據中心不僅會被迫降低配置，成本也可能暴增3倍，而且中國的深度學習的研究速度將會受此拖累。
但據中國工程院院士王恩東披露，AMD和英偉達占據國內85%以上的GPU芯片市場。由於技術和生態因素，小而散的國產服務器芯片產品無法直接補齊市場缺位。此外，很多跟隨大基金佈局的半導體投資人或機構，如今也面臨無“高凈值”項目可投的局面。
從二級市場的角度看，目前，A股市場的芯片概念股約有7.4萬億市值。而美國的出手會強化自主可控的邏輯，從而帶動整個板塊上漲，9月2日，AI芯片廠商寒武紀（688256.SH）股價暴漲20%，國產GPU廠商長沙景嘉微（300474.SZ）也上漲2.4%。因此另一角度來說，最終可能帶來利好的結果。
寒氣逼進投融資領域
9月6日，研究機構PitchBook數據發佈《2022年上半年大中華區風險投資報告》。
報告顯示，2022年上半年，大中華區風險投資活動大幅下降，前六個月總額僅為286億美元，遠低於2021年7-9月的總額數據，同時也比去年上半年560億美元減少近50%。主要原因是監管、供應鏈問題和宏觀經濟挑戰。
寒氣已經開始影響到投融資領域。
目前，風投處於無法出手投資、無法資本退出的時期。上述報告顯示，2022年上半年，大中華區僅完成56次單輪 1 億美元及以上的融資，遠低於2021全年261次融資數量。同時，IPO、並購等資本退出交易達64筆，總額也減少到406億美元，遠低於2021年上半年的1375億美元退出總額。
實際上，美國等海外投資者一直是中國投資的“關鍵先生”。PitchBook在3月發佈的一份數據顯示，2021年，美國風投在中國參與446億美元的交易，幾乎是2019年231億美元的兩倍，同時占據去年全年大中華區1138億美元風險投資總額的39.1%。同時，2021年，美國PE（私募股權）公司參與的中國公司交易隻有35起，總額46億美元。
其中，2021年，美國投資者在中國 AI 行業參與115筆交易，總額達98億美元，創2017年以來的最高水平，而芯片半導體領域投資達28.2億美元。但到2022年，美國風投在中國芯片半導體領域的投資額僅為8億美元（截至6月17日）。
這意味著，隨著拜登政府對中國芯片半導體領域的打壓，以及更嚴格控制美元基金投資流向中國科技行業，加上全球經濟放緩導致科技股大跌，讓美國對中國風險投資的興趣，從高增長反彈到低規模。
作為關鍵性的先進技術，芯片半導體領域在轟轟烈烈融資潮中，已經出現“淘汰者”。
今年上半年，國產CPU芯片研發商“啟靈芯”以及蜂窩IoT無線通信芯片設計公司“諾領科技”接連倒閉新聞已被行業知曉。最近，晉江三伍微電子創始人鐘林在一篇署名文章中表示，諾領科技面臨倒閉的核心原因，主要是其同質化產品制造假的需求，團隊中缺少能夠指揮大局的人物和關鍵性投資人，以及高價從同行挖人，導致成本快速升高，沒有資金用於芯片當中。
另外，鈦媒體App還獨傢解一個非公開案例。
一傢研發CPU/GPU（中央處理器/圖形處理器）芯片的明星初創公司，於今年6月完成Pre-A輪融資，累計總額達7億元人民幣，估值約為3億美元。但年中融資前，由於上海疫情、高價挖人等因素，這傢還未量產任何一款芯片（俗稱PPT芯片）公司，面臨著“資金鏈斷裂”危機。
根據上海臨港新片區促進服務中心的一篇文章中提到，為解決這傢公司“資金鏈斷裂”危機，疫情期間“特事特辦”，一個工作日內完成融資後股權變更登記等事宜。如果不能實現融資和工商變更，該公司將面臨研發進度延期、投資無法到賬等危機。
上述公司的一位內部人士告訴鈦媒體App，完成融資後，這傢公司創始人感受到資金鏈短缺，目前正在積極進行下一輪融資，並希望提升估值。“（我們公司知名的原因是）老板還是希望此刻大肆對外宣傳，他可能希望推高估值。”
華登國際管理合夥人張聿表示，相比前兩年半導體行業的投資“熱”，如今一級市場芯片半導體投融資節奏在放緩，企業估值在縮水，真實的市場需求在下降，但錢還在。
“科技企業融資中常見的坑：不夠重視融資，創始人自己要來重視，不能說交給財務經理，因為投資人往往還是見到創始人本人，才願意掏錢；缺乏結合業務戰咯的整體融資規劃；缺乏清晰的融資目標和策略；BP（商業企劃書）滿天飛；演講過於技術范兒；輕信投資人承諾等等。”雲岫資本合夥人兼CTO趙占祥在2022世界半導體大會上表示。
趙占祥提到，今年開始，半導體行業的二級市場分化很嚴重，護城河不夠深的上市企業PE（市盈率）達20-30倍，如果護城河比較高的企業達上百倍PE；一級市場上，過去半導體市場處於泡沫期時，企業融完資上輪估值翻1-2倍，如今估值則處於上輪翻一倍再打個六折的狀態。
隨著消費電子芯片需求放緩下，半導體股價一直在下跌。據報道，費城半導體指數在過去4周下跌11%，表現遜於納斯達克100指數7%的跌幅，英偉達等企業到達今年以來股價最低點。
博時基金行業研究部總經理助理兼基金經理黃繼晨認為，從整個半導體板塊來看，今年的重點還是分化。2022年以來，下遊需求端呈現很強的結構性分化。消費產業或傢電產業正在庫存去化，對芯片產品的需求就會階段性變弱。而能源產業處於蓬勃發展階段，對芯片產品的需求就會更加強勁。長期來看，下遊需求較強的產品會迎來強勁的經營期，下遊需求轉弱的產品會進入到四到六個季度的調整期。
“芯片下行的過程可能要持續到明年的一季度後。2023年二季度旺季後，整條消費電子芯片產業鏈會有大的好轉。”黃繼晨表示。
內外交困，國產芯片路在何方？
9月1日上海舉行的世界人工智能大會（WAIC）前一天，一個重磅消息引爆整個半導體行業。
據環球時報報道，美國芯片巨頭英偉達8月31日披露，美國已限制其向中國出口A100和H100兩款高性能 AI 芯片，這兩款用於訓練人工智能模型以進行自動駕駛、語義分析、圖像識別、天氣變量和大數據分析等，公司預計3Q22面向中國區的相關產品營收約4億美元（占預計總營收的7%）。
其競爭對手AMD也在同日被要求停止向中國出口 AI 芯片產品。
這是在英偉達、AMD業績增長乏力之下，美國政府給出的又一重拳，同時或導致美國公司錯失中國巨大的數據中心市場。要知道，目前中國是全球最大的芯片進口國，集成電路進口總額占據全球半導體市場的1/3。（詳見鈦媒體App前文：《任正非的寒氣逼近美國“芯片三巨頭”》）
這一限制令也在中國企業的意料之外。騰訊雲副總裁、騰訊優圖實驗室總經理吳運聲在WAIC大會上接受媒體群訪時表示，他也是突然從媒體上獲悉美國GPU出口限制令的消息，騰訊內部正在深入溝通，需要解更多具體信息。
黑芝麻智能首席CMO（市場營銷官）楊宇欣在一場論壇圓桌中表示，這一事件讓整個產業鏈裡面就緊張起來，有很多企業創始人直接找到汽車芯片公司商量“國產替代”事宜。
此外，有媒體註意到，除阿裡雲、騰訊雲、浪潮等中國企業會受到影響外，中國多所大學和研究機構對英偉達 AI 芯片依賴度很高。例如，清華大學去年10月斥資超過40萬美元，購買兩臺英偉達AI超級計算機，每臺由四顆A100芯片驅動。而中國科學院下屬的計算技術研究所去年在英偉達A100芯片上花費約25萬美元。
盡管英偉達9月2日稱，經與美國政府交涉，為滿足H100開發需求，美國已授權其在2023年3月1日之前繼續出口A100芯片。但這一禁令消息讓行業加快“國產替代”速度，壁仞科技、寒武紀、天數智芯等企業都將可能會受益。
“我們認為美國對高端GPU芯片的禁令將推動GPU芯片的國產替代，”光大證券在上周的一份研報中寫道，“從產品性能來看，目前國產高端AI芯片的通用性與英偉達相比仍有一定差距，但在某一些維度已經接近或者超過英偉達。”
實際上，盡管目前各傢的推理產品已經開始逐步實現商業落地。但由於英偉達CUDA軟件平臺已經成為行業事實上的標準，以及訓練芯片要求更高的設計難度，各傢在訓練芯片（例如A100）上和英偉達目前還存在較大差距。
天數智芯首席技術官呂堅平對鈦媒體App等表示，目前國內GPU芯片商業化仍遠遠落後於英偉達。“雖然說英偉達占國內客戶95%，但我們沒有看到5%。你何德何能在性能等全面超過英偉達？（當時）是不可能的事情。”
PitchBook數據顯示，上述對標英偉達的中國芯片設計公司，近年來完成共計25億美元的融資，其中包括上海國盛集團、高瓴創投、紅杉中國、啟明創投等美元基金和人民幣基金機構。
PitchBook分析師佈倫丹·伯克 （Brendan Burke） 表示，英偉達、AMD和英特爾的創新速度太快，這些新興企業在短期內無法超越它們。“VC支持的GPU初創公司的技術，在成本上並沒有超過英特爾、AMD和英偉達等芯片巨頭，因此，實際上這些公司並沒有很多芯片出貨。”佈倫丹表示。
張聿坦言，“現在全球芯片大廠，擁有一二十年積累的優勢，而我們這些初創公司想要通過幾年的時間追趕上，坦白講還是有差距的。”
那麼，內外交困之下，國產芯片路在何方？
芯片行業不像造原子彈，也不像修高鐵，它不僅需要資本密集和技術密集同時具備，而且是一個真正的全球合作的高精尖行業。
美國“卡脖子”下，中國不僅需要刺激芯片行業發展，還要想辦法幫助國產芯片“健康的突圍”。
通富微電子（002156.SZ）副總裁胡文龍表示，中國半導體行業需要新的發展模式。“面對各種挑戰，中國需要政府、企業、金融、投資機構、高校、院所等相關各方加強協同，以實現技術和產業突破。”
“個人建議創業者可以看看To B、To G的計算中心，到新能源汽車相關的產業方向。”和利資本創始及管理合夥人孔令國表示，半導體一個細分賽道，一般來講就能跑出兩三傢企業，不管是兩百傢做，還是兩千傢做，最後也是形成兩三傢。
據媒體報道，在英偉達公佈美國出口禁令兩天後，一傢位於上海的GPU初創公司的高管，接到一位老股東的電話，他希望向該企業投入更多資金。
2020年以來，一些地方投入重金發展半導體產業，但最終卻陷入困境、甚至陷入債務危機與跑路傳聞中。
中新社主管的《中國新聞周刊》認為，這些項目普遍的問題是，投機性資本的力量裹挾市場的力量、裹挾技術的力量。從根本上看，就是市場機制並沒有發揮作用。
上述報道引述專傢指出，在市場化的機制中，管理等要素才能真正地發揮其價值，或者說真正地讓市場在資源配置中發揮決定性的作用，而不是讓一些非市場因素發揮決定作用。
“從政策來講，需要有一定的便利化措施、引導性措施，但是不是有必要給出大量補貼，或者行政幹預，這個來說還要慎重。因為對我們經濟安全來說，整體效率下降才是最大的不安全。”對外經貿大學國際經濟貿易學院教授、中國世貿組織研究會副秘書長崔凡接受媒體采訪時直言，目前彌補短板的同時，中國仍然需要加強與世界其他國傢經濟、技術合作。
中國半導體行業協會副理事長於燮康表示，面對內憂外患局面，中國必須慎重謀劃，加強芯片產業鏈、供應鏈的整合和佈局，不斷提高國內半導體產業的整體水平。
“這是一條很漫長的行業發展之路，而不是如同短期行情可以一蹴而就的。”有芯片投資人告訴鈦媒體App，他認為疫情結束之後，在中國繼續支持國產芯片半導體行業下，芯片投資熱潮可能會回歸，但到那時可能不會有美元基金參與其中。