上周，美國證券交易委員會（SEC）向加密貨幣發行公司Paxos發出通知，稱將認定其發行的一種穩定幣——BUSD（幣安USD）為一種證券。這意味著BUSD將會被納入SEC的監管體系。Paxos近日回應稱，它完全不同意SEC工作人員的意見，因為BUSD不是美國聯邦證券法規定的證券。此外它也表示將與SEC接洽，並在必要的時候提起訴訟。
如果SEC啟動官方程序，這可能會對包括泰達幣（USDT）和USDC在內的穩定幣產生巨大影響，而USDT和USDC這兩大穩定幣價值超過1100億美元。
律師事務所BCLP的合夥人Renato Mariotti表示，如果SEC真的對Paxos采取行動，那麼所有其他穩定幣的發行商都不得不在SEC註冊或準備和SEC打官司。
BUSD簡介
穩定幣是一種錨定某類相對安全資產——如法幣——的加密貨幣，與傳統的加密貨幣相比，波動性相對較低。
而穩定幣分為三類：鏈下型、鏈上型和算法型。也有人將其歸類為法幣支持型、加密貨幣支持型和算法支持型。而BUSD正是法幣支持的一種穩定幣，其與美元1:1掛鉤。
目前，BUSD是排名第三大的穩定幣，僅次於泰達幣和USDC。Paxos發行和擁有BUSD，而幣安則授權自己的品牌。此外，幣安也是BUSD最大的交易商。
BUSD作為一種鏈下型穩定幣，其發行和流通模式相對簡單。
客戶向Paxos公司的銀行賬戶匯入一定數量的美元，Paxos確認資金到位再向客戶錢包轉入與美元同等數量的BUSD；如客戶想要贖回美元，其需要將持有的BUSD轉回Paxos的核心錢包並支付手續費，而Paxos則將美元轉回客戶賬戶並銷毀對應數量的BUSD。
穩定幣算不算證券
BUSD的交易模式看起來似乎和投資證券有一些相同，然而根據SEC確定證券的Howey測試，證券需要滿足四個條件：有金錢的投資、在一個共同的企業中、投資者期望獲利、利潤完全來自他人的努力。
這樣看來，穩定幣可以抗辯的一點在於，客戶是否期望從穩定幣中獲利。事實上，不少人將穩定幣用來跨境轉移資產或作為價值儲存，而這也可能是Paxos可以利用的一點。
不過，外界對Paxos的反對並不看好。
律所合夥人Mariotti認為SEC可能與Paxos達成和解，Paxos會承認BUSD是一種證券，從而導致其他穩定幣也需註冊為證券。
另一種結局是：Paxos向SEC提起訴訟，但可能耗時數年並極可能失敗，且會產生巨大的成本。而訴訟本身也會對BUSD產生負面影響，降低其對市場的吸引力。
Mariotti還指出另一個結果，SEC會規定並監管哪些資產可以用於支持穩定幣，以及要求發行商披露數字貨幣的發行要求。
歐洲最大的數字資產投資公司CoinShares的產品負責人Townsend Lansing則表示，如果最後Paxos沒有成功，BUSD很可能將不再在美國出售、或不再在美國的數字貨幣交易所上市，而其他穩定幣也將效仿BUSD。
意在沛公？
Paxos此前也受到紐約金融服務局（NYDFS）的調查，問題主要在於BUSD的打包版本Biance-Peg BUSD未被授權發行。事實上，NYDFS僅授權Paxos在以太坊上發行BUSD，而沒有授權其在其他區塊鏈上發行Biance-Peg BUSD。
NYDFS擔憂Biance-Peg BUSD背後是否有100%的美元支持。但令人頗有遐思的一點在於，幣安鏈版的USDT和USDC也沒有得到授權，但NYDFS似乎並未想要追究。
而為什麼僅調查BUSD的原因，NYDFS也沒有做出說明。
英國薩塞克斯大學金融學教授Carol Alexander則表示，美國監管機構的行動與其說是針對穩定幣，不如說是針對幣安。
她進一步指出，發行泰達幣和USDC的公司Tether和Circle與美國政府關系密切，而幣安則是全球監管機構的頭號關註對象，其一直被指控洗錢和違反證券法。
BUSD目前已被禁止增發，而它這次被美國監管部門“集火”（集中火力）究竟是要樹典型，還是隔山打牛，還需要進一步的觀察。