時間換空間,極氪估值腰斬也要上市


5月11日消息,美國當地時間5月10日12時,極氪正式以“ZK”為代碼在紐交所上市。此次IPO,極氪發行價定為21美元/ADS,開盤報價26美元。截止收盤,極氪股價報28.26美元/股(約合人民幣204.22元),相比發行價大漲近35%,最終市值定格在68.98億美元(約合人民幣498.5億元)。

至此,品牌發佈僅3年的極氪也解鎖中國新能源汽車企業赴美IPO速度最快的成就。

蔚小理分別用4、6、5年。

據悉,此次IPO較原計劃提前一天結束認購,極氪獲得超5倍的超額認購,共籌集 4.41 億美元(約合人民幣31.87億元),寧德時代、Mobileye等原投資者與合作夥伴均在此次IPO中繼續認購。

這表明投資者對於極氪的投資興趣超過預期。


盡管極氪是一傢年齡不大的新勢力,但卻是含著金鑰匙出生的車二代。

作為吉利控股旗下最受重視的汽車品牌之一,極氪可以說要人有人,要資金有資金,有資源有資源。

2021年3月,吉利控股集團總裁安聰慧親自掛帥,出任極氪CEO。

同年7月,吉利將寧波威睿51%的股權和CEVT全部股權轉移到極氪旗下。這兩個業務在2021年占比極氪總營收的76.3%,在前期給予極氪寬裕的發展空間。

不僅如此,招股書顯示,2022年4月和11月,極氪及旗下子公司寧波威睿,分別與浙江吉利汽車制造有限公司簽訂10年期貸款協議,合計總額為113億元。

說極氪是被李書福當“太子”來培養和扶持並沒有什麼問題。

同時,在本次的認購中,吉利最多認購3.2億美元,占總募資金額的72%。

這一定程度上也解釋為什麼極氪能提前結束認購。

一、幾經籌措估值依舊腰斬

事實上,這並不是極氪第一沖擊IPO。

早在2022年,吉利汽車就曾公告稱,已向香港聯交所提交一份議案,內容有關建議分拆極氪並將其獨立上市。並得到聯交所確認。

之後不久,又有消息稱,極氪為獲得更高估值,改為在美國上市。

2023年11月,吉利汽車公告,極氪已向美國證交會提交註冊聲明,計劃在美國紐交所上市。

一個月後,極氪汽車在美國的IPO進程又被宣佈暫停。原因系估值預期不匹配,市場情緒仍然疲軟。

然而,盡管改變上市地點,又延期IPO進程,但極氪上市後的估值依舊不太理想。

若按照每股ADS 21美元的發行價計算,極氪此次IPO估值為51.3億美元。而在2023年2月,極氪在完成A輪融資後,估值就已經來到130億美元的高位。

即使上市收盤後的市值拉升至68.98億美元,但離130億美元也接近腰斬。

別看國內的新能源市場規模在近兩年急劇擴張,產業鏈方面在國際上也占主導地位,但遠在大西洋彼岸的美國,新能源的故事並不性感,投資人對汽車電動化的改革熱情並不像國內這樣高漲。

遠的不說,就說特斯拉,在銷量不斷下滑下,於上個月宣佈啟動涉及1.4萬員工的裁員計劃。

與此同時,蔚小理三兄弟的股價較2021年的歷史高點,普遍下跌約70%。

因此,在大環境的影響下,極氪拿到低位估值是能預料的結果。

二、利潤、銷量承壓,極氪時間換空間

就算估值腰斬,極氪為何依舊執意上市?

這或許與極氪亟需擺脫虧損泥沼以及完成銷量目標有關。

燒錢虧損是所有新勢力必經的階段,哪怕是車二代極氪也不例外。據招股書顯示,2021年、2022年和2023年,極氪的凈虧損分別為45.143億元、76.551億元和82.642億元。

截至2023年12月31日,極氪累計虧損達209億元,虧損程度與蔚來2023年的207億元相當。

同時,極氪擁有現金及現金等價物人民幣33億元,流動負債凈額人民幣118億元。

照此計算,如果按照每年平均69億元的虧損,極氪的現金隻能再支撐半年。如果按照連年虧損幅度擴大的趨勢來看,甚至都不夠半年。

此外,極氪的目標銷量也承受著巨大壓力。

2023年極氪銷量為11.86萬輛,同比增長65%,但目標完成率為85%。

在2023年銷量都未達標的前提下,極氪CEO安聰慧在業績發佈會上又提出更高的目標,即全年交付23萬臺。

也就是說,今年的銷量幾乎要實現翻倍,月交付需要達到約1.9萬輛。

數據顯示,極氪一季度的交付量為3.3萬,照此速度,年底也隻能完成60%左右。

當然,這隻是理論上的計算。實際上,極氪4月份銷量為16089輛,環比增長23.65%,如果能一直保持雙位數的增長,完成目標並非不可能。

可需要考慮的實際情況是,隨著小米的入場,以及其他眾多企業的內卷下,極氪需要拿出極具競爭力的產品以實現超車,才有完成目標的可能。同時還要保證足夠的利潤。

不得不說,難度系數非常高。

綜合來看,即使估值腰斬也要上市,或許是極氪一種時間換空間的戰略,既可以補充彈藥,又可以通過海外新市場,消解部分國內價格戰的利潤壓力。

一時的低頭是有必要的,畢竟留在牌桌上才能談以後,相較短期市值,長期價值當然更重要。

據解,極氪去年下半年開始發力海外市場,首批歐版極氪001、極氪X車型已運往歐洲,最終完成超4000輛的海外銷量。

今年,極氪將出海至歐洲的版圖增加至8個國傢,並計劃2026年進入大部分西歐地區,當然極氪將同步進入東南亞、中東、南美等新興市場,預計今年年底將在50個國傢開展銷售業務。


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