歐元區企業多年以來希望歐元走軟。現在“如願以償”，可是來得真不是時候。歐元兌美元今年已下跌逾12%，且二十年來首次跌破平價。匯率下跌推升歐元區的進口成本，加劇能源價格飆升的破壞力，對襲擾經濟的通脹創紀錄飆升也推波助瀾。
所有這些對企業盈利來說都是壞消息，德國企業周二警告說仍然面臨“強大的成本壓力”。此外，歐元區的消費者通脹已接近9%，抑制需求，也會令銷售和利潤承壓。
重回平價
無論貨幣貶值會帶來什麼利好，如出口競爭力，匯率對境外利潤的影響，都被能源危機和經濟衰退的威脅所遮蔽。歐洲尤其容易受到沖擊，因為它依賴從俄羅斯進口能源。天然氣供應已經減少，進一步減供將給地區經濟施加更大壓力，尤其是德國。
歐元不是唯一反映歐洲經濟令人擔憂的資產。摩根大通私人銀行全球策略師Madison Faller表示，歐元兌美元匯率跌破平價“反映歐洲經濟增長面臨的下行風險更大”。
“歐洲股票目前的價格比美國股票低30%，幅度很大，反映這些風險以及市場對能源和金融等行業的看重，”她說。
經濟憂慮也加劇匯率波動，交易員押註這會限制歐洲央行緊縮政策的能力，導致其進一步落後於美聯儲的激進加息步伐。利率差異不斷擴大正使美元受益，當前的趨勢同樣也是美元走強的體現。一個指數顯示，歐元兌一籃子全球貨幣的匯率，以收盤價看，僅接近2015年以來的最低水平。
今非昔比
但也有一個重大的結構性問題在起作用，因為能源危機迫使德國重新評估一直處於經濟核心地位的長期工業模式。這種模式--ING集團策略師Chris Turner總結為“進口廉價能源，利用全球化優勢，增加價值並向世界各地出口產品”--已經失去重要的第一支柱。
“如果看到歐元兌美元處於平價水平，你認為歐元看起來超級便宜，”他說。“但實際上， 歐元的公允價值已經受到能源危機的損害，不能排除歐元再跌10個大數的可能性。”
其他策略師也認為歐元的風險是下行。摩根士丹利預測歐元本季度將跌至0.97美元，為2000年代初以來所未見。摩根大通預計其在今年下半年試探0.95美元。
歐元的最新走勢已使其跌至2002年以來的最低點，其史上最弱點是在2000年，當時跌破0.85美元。隨後升值，在全球金融危機和隨後的歐元債務危機期間平均在1.30美元之上。這導致企業和政客的抱怨，因為當時歐元強勢損害出口和經濟。
如今已是兩重天。歐元貶值意味著一些歐洲公司從其他貨幣轉換而來的利潤得到提振。斯托克600指數成份股公司平均超過一半的營收來自歐元區以外，而美國是最大市場之一。
但是貨幣貶值的任何好處都可能受到對成本影響的侵蝕，特別是如果原材料以美元計價的話。
“歐元疲弱會推升以美元計價的投入價格，進而損害公司的利潤率，”法興銀行公司研究主管Kenneth Broux說。“如果能源價格飆升和全球需求減弱沖擊實際收入和消費者支出，國內/全球需求也因而走弱，那麼公司的銷售和利潤也可能受到不利沖擊。”