一傢營收不到2億的中概股企業，在上市半月後，市值一度突破3106億美元（約合人民幣20978.3億元），將阿裡巴巴、京東等互聯網明星企業甩到身後。這便是尚乘數科，一傢由李嘉誠旗下尚乘國際持股的神秘企業。
文 | 新浪科技 周文猛
背靠身傢365億美元的金融大鱷，尚乘數科的企業基本面也不算太差，這讓剛上市的他獲得遠超同行的關註。然而發行短短數日股價便上漲至發行價二百多倍以上，卻也不禁讓人驚嘆。
上市半月市值超阿裡背後，尚乘數科可當得起3106億美元的超高市值？
市值超阿裡，憑什麼？
據尚乘數科招股說明書表示，尚乘數科是由尚乘國際（HKIB）分拆而來，後者是尚乘集團旗下企業，由李嘉誠的長江實業集團和和記黃埔在2003年創立，持股比例為88.7%。該公司為首傢紐交所和新加坡交易所雙重上市公司。在具體業務方面主要專註於數字金融服務，業務跨越多個垂直領域，包括數字金融服務，蛛網生態系統解決方案，數字媒體、內容和營銷，以及數字投資業務四大板塊。
尚乘數科股權結構圖
7月15日，尚乘數科在紐約首次公開募股，募集約1.25億美元（合人民幣8.4億元），成為彼時2022年紐交所最大的中概股IPO。然而，事情並未就此結束，在之後的幾天裡，尚乘數科股價一路飆升，連連創下2022年中概股募資新高。
截至8月2日美股收盤，尚乘數科每股報1679美元，較其首發價7.8美元/股漲超215倍。總市值超3106.91億美元（約合人民幣20978.3億元），已將阿裡巴巴（2468億美元）、京東（936億美元）、拼多多（621億美元）、網易（597億美元）等一眾龍頭中概股甩在身後。
上市半月暴漲逾兩百倍，一時間，有關於尚乘數科的討論聲音火一般蔓延開來。“妖股，泡沫太大！”網友們紛紛表示。也有資深股票交易員感嘆，“李老爺一己之力，拉起整個中概股！”
據公開招股說明書顯示，尚乘數科成立於2019年，拆分自同樣在紐交所上市的金融服務公司尚乘國際，而尚乘國際的背後，是由李嘉誠的長江實業集團和記黃埔共同創立的尚乘集團，尚乘集團持有尚乘國際86.7%股權，但具體股權結構並未披露。
在博通金融行業分析師王蓬博看來，投資人看重尚乘數科，與其股東背景有著密切的聯系。
“李嘉誠之外，尚乘數科的股東還包括大灣區共同傢園基金、亞洲最大獨立資產管理公司之一惠理、小米集團等。通過股權與這些機構建立深度的綁定與合作，這讓他獲得更高的溢價能力。”王蓬博對新浪科技表示。此外，專註於數字金融服務，提供場景化的金融數字化解決方案。同時獲得金融行業比較稀缺的“金融牌照”等資源，也成為尚乘數科備受市場青睞的加分項。
然而，這些憑借真的能撐得起尚乘數科超3200億美元的超高市值嗎？答案並非如此。
在疫情、美聯儲加息及地緣政治等多方要素的共同作用下，當前全球經濟局勢並不明朗，股市進入熊市。“在缺少話題與投資標的的情況下，一些短線資本抱團湧入，成為尚乘數科市值快速攀升的關鍵。”有金融行業分析人士對新浪科技表示。
營收表現難承其重
招股書顯示，2019-2021財年，尚乘數科總收入分別約為1455.4萬、1.68億和1.96億港元；期內利潤分別為2154.4萬、1.58億及1.72億港元；利潤率保持87%以上。超高的利潤率，激發外界對於這傢新銳金融科技企業的想象力，最終賦予它13762倍的靜態市盈率。
然而，對比來看，目前標普全球指數平均靜態市盈率隻在29.5倍，美國金融巨頭摩根大通市盈率不到9倍，摩根士丹利市盈率為10.7倍。相比國際巨頭，尚乘數科被高估不止一星半點。
“雖說有牌照的價值，又有股東做背書，具體業務營收表現也算理想。但他目前的這種優勢，仍支撐不他現在的股價。”王蓬博表示。在他看來，“這可能就是單獨地炒概念，有點類似於樂視當年被炒作的情形。”
需要指出的是，雖然已經獲得亞洲最稀缺的數字金融牌照，但事實上，目前尚乘數科落實的隻有保險經紀牌照，其餘的幾個金融資產和牌照，還需要等待新加坡金融監管局的批準。而且在營收增速上，目前尚乘數科最為主要的數字金融服務，也已開始增速放緩。
2019財年至2022財年前十個月，數字金融服務業務營收分別為867.1萬港元、986.9萬港元、1172.1萬港元和1008.8萬港元。同期，利潤為186.3萬港元、476.5萬港元108.4萬港元和108.9萬港元，數字金融服務業務營收和利潤都出現同比下滑。
泡沫何時破滅？
截至8月3日，李嘉誠旗艦長和港股市值為1953.67億港元，相比於尚乘數科目前市值超3107.9億美元，這一市值換算後不到尚乘數科1/12。過高的市值表現，恐怕令久經商場的李嘉誠也要感到驚嘆。
在經歷短期的“非理性”上漲後，尚乘數科繼續保持高估值的關鍵在於能否拿出更具說服力的成績。然而目前看來，尚乘數科的營收能力，還支撐不起公司的估值，而這也就意味著市值泡沫的形成。
“此時進入極有可能被套住，建議大傢理性買入。”有業界人士調侃到，“現在買入尚乘數科，起碼要到4178年後才能回本。”